Эксперт назвал две тенденции, способные ослабить позиции доллара
На мировых финансовых рынках одновременно развиваются два противоположных процесса. Первый связан с ускорением инфляции в долларовой и еврозоне, второй - с нарастающей долговой нагрузкой США. Каждый из этих факторов по-разному воздействует на стоимость активов, однако в долгосрочной перспективе оба могут способствовать снижению доверия к американской валюте.
По оценке экономиста и председателя совета Центра экономической интеграции и устойчивого развития Романа Комызы, именно эти тенденции сейчас определяют поведение большинства рынков - от акций и государственных облигаций до золота и криптовалют. Эксперт считает, что речь идет не только о возможном изменении курса доллара к евро или другим валютам, но и о более масштабном ослаблении его роли в мировой финансовой системе.
Инфляция может подтолкнуть центробанки к ужесточению политики
Первый ключевой фактор - сохранение инфляционного давления в США и странах еврозоны. Если рост цен продолжится, Федеральная резервная система США и Европейский центральный банк могут быть вынуждены дольше удерживать высокие процентные ставки либо вновь перейти к их повышению.
Жесткая денежно-кредитная политика обычно охлаждает экономическую активность. Кредитование становится дороже, компании сокращают инвестиционные программы, а потребители откладывают крупные покупки. В результате замедляются темпы роста бизнеса и снижается привлекательность рисковых активов.
Одним из главных источников инфляционных рисков остаются цены на нефть. Подорожание сырья увеличивает расходы на транспорт, производство и логистику, после чего дополнительные затраты постепенно переносятся в стоимость товаров и услуг. Если нефтяные котировки будут расти, центральным банкам станет сложнее быстро перейти к снижению ставок.
Высокие ставки, с одной стороны, способны временно поддерживать доллар, поскольку повышают доходность американских активов. Однако чрезмерное ужесточение политики усиливает угрозу рецессии и повышает нагрузку на заемщиков, включая само государство. Поэтому долгосрочный результат для валюты может оказаться неоднозначным.
Долговая проблема США способна увеличить денежную массу
Второй важный процесс - ухудшение ситуации с государственным долгом Соединенных Штатов. Совокупный госдолг страны впервые превысил отметку в 40 трлн долларов, а расходы на обслуживание обязательств продолжают увеличиваться.
Чем выше процентные платежи по долгу, тем большую часть федерального бюджета приходится направлять не на развитие инфраструктуры, социальные программы или инвестиции, а на выплаты кредиторам. При сохранении нынешних темпов заимствований правительству может потребоваться постоянное рефинансирование старых обязательств и выпуск новых облигаций.
В критической ситуации это способно привести к заметному увеличению денежной массы. Инвесторы могут начать сомневаться в устойчивости американских государственных финансов и постепенно сокращать долю долларовых инструментов в своих портфелях. Подобные изменения происходят не одномоментно, но даже постепенное снижение спроса на казначейские бумаги способно повлиять на стоимость валюты.
Эксперт сравнивает инфляционное давление и долговой кризис с двумя противоположными силами. Первая тенденция ограничивает экономическую активность и давит на рынки, тогда как вторая может стимулировать их за счет притока ликвидности. При этом обе в стратегической перспективе способны работать против прежнего статуса доллара как безусловно главного мирового финансового инструмента.
Почему выигрывают золото и биткоин
Если доверие к американскому долгу снижается, инвесторы начинают искать альтернативы. В первую очередь внимание традиционно привлекает золото. Драгоценный металл не зависит от решений конкретного правительства и не требует выплаты процентов по обязательствам эмитента. Поэтому в периоды инфляции, политической нестабильности и долговых рисков спрос на него обычно увеличивается.
Еще одним альтернативным активом называют биткоин. Его сторонники рассматривают криптовалюту как инструмент, предложение которого ограничено заранее установленными правилами. Однако биткоин остается значительно более волатильным, чем золото, и его цена может резко меняться под влиянием настроений инвесторов, регулирования и общей ситуации на финансовых рынках.
Помимо золота и криптовалют, часть капитала может направляться в другие валюты, сырьевые активы, акции компаний реального сектора и облигации государств с более устойчивыми бюджетами. Если такая диверсификация станет масштабной, доля доллара в международных резервах и расчетах может постепенно сократиться.
Речь идет не только о курсе валюты
Комыза подчеркивает, что обесценивание доллара следует понимать шире, чем простое падение его курса по отношению к евро, фунту или другим валютам. Главный риск связан с уменьшением доверия к американской валюте и снижением ее веса в мировой экономике.
Доллар по-прежнему сохраняет сильные позиции благодаря масштабам экономики США, развитой финансовой инфраструктуре, высокой ликвидности рынков и широкому использованию валюты в международной торговле. Поэтому даже серьезные долговые проблемы не означают мгновенного отказа мира от доллара.
Тем не менее государства и крупные компании могут постепенно уменьшать зависимость от одной резервной валюты. Для этого используются расчеты в национальных валютах, увеличение золотых резервов и расширение операций с альтернативными финансовыми инструментами. Такой процесс способен идти годами, но его последствия будут заметны в структуре мировой торговли и инвестиций.
Каких изменений ждать в ближайшие годы
Согласно оценке эксперта, до конца года вероятность преобладания долгового фактора над инфляционным составляет примерно 60%, тогда как на долю первой тенденции приходится около 40%. Это означает, что рынки могут больше реагировать на опасения вокруг американских государственных финансов, чем на действия центробанков по сдерживанию роста цен.
Острая фаза долгового кризиса в США, по прогнозу, может проявиться в течение ближайших трех-пяти лет. Ее последствия окажутся масштабными: изменения затронут стоимость облигаций, динамику процентных ставок, фондовые индексы, золото, криптовалюты и валюты развивающихся стран.
Для обычных инвесторов такая ситуация означает необходимость осторожнее относиться к концентрации сбережений в одном активе или одной валюте. Разумная диверсификация может снизить риски, хотя не способна полностью защитить капитал от глобальных потрясений.
На валютном рынке ослабление доллара не обязательно будет происходить равномерно. В отдельные периоды американская валюта, наоборот, может укрепляться: например, во время паники инвесторы часто переводят средства в наиболее ликвидные инструменты. Поэтому краткосрочные колебания курса не всегда отражают долгосрочное изменение роли доллара.
Для Украины важное значение имеет и динамика евро. Ранее официальный курс европейской валюты достиг исторического максимума - 52,25 гривны за евро. Изменения на мировых рынках, стоимость энергоносителей и политика ведущих центробанков могут продолжать влиять на курс гривны и цены импортных товаров.
Таким образом, потенциальное ослабление доллара - это не единичное событие, а результат накопления нескольких долгосрочных факторов. Инфляция, дорогие кредиты, рост государственного долга и поиск альтернативных активов постепенно меняют баланс сил. Американская валюта пока остается центральным элементом мировой финансовой системы, однако ее доминирование уже не выглядит неизменным.
