Инвестиции в основной капитал столкнулись со стагнацией и ослаблением спроса
Инвестиционная активность в российской экономике начала заметно замедляться. Во втором квартале 2024 года вложения в основной капитал после кратковременного роста перешли к снижению, а спрос на оборудование, строительные материалы и другие инвестиционные товары ослаб до уровней, близких к показателям 2022 года. Аналитики связывают это с высокой неопределенностью в экономике и осторожностью бизнеса при принятии решений о запуске новых проектов.
По оценкам Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования, в первом квартале инвестиции с учетом сезонности выросли на 2,5% по сравнению с предыдущими тремя месяцами. Однако уже во втором квартале показатель сократился на 1,4%. Такая динамика позволяет говорить не о продолжении роста, а скорее о переходе капитальных вложений в состояние стагнации.
Одновременно ухудшились оперативные показатели предложения инвестиционных товаров. Они отражают ситуацию с выпуском и доступностью оборудования, техники, материалов и другой продукции, необходимой для расширения производственных мощностей. По мнению экспертов, именно в этом сегменте спад проявляется быстрее и заметнее, чем в официальной статистике по инвестициям.
Слабость инвестиционного спроса особенно отчетливо видна в строительной отрасли. В среднем за месяц в первом квартале строительные работы сократились на 0,7%, во втором квартале снижение составило 0,3%. В июле отрасль показала рост на 1,3%, но затем последовало ухудшение: в августе объемы уменьшились на 1,2%, а в сентябре - еще на 0,1%. Таким образом, разовый подъем не сформировал устойчивого положительного тренда.
При этом выпуск строительных материалов снижался гораздо сильнее, чем объем самих строительных работ. Такая диспропорция может объясняться несколькими причинами. Одна из них - особенности статистического учета, при котором крупные федеральные проекты получают больший вес и сглаживают реальную ситуацию в отрасли. Другой вариант - концентрация ресурсов на завершении уже начатых объектов при сокращении числа новых строек.
Спрос на стройматериалы опустился до минимального уровня примерно за четыре года. Показатель оказался близок к отметке 2019 года, то есть к периоду, предшествовавшему пандемийному шоку и последующим масштабным изменениям в экономике. Для производителей это означает рост риска недозагрузки мощностей, накопления складских запасов и пересмотра производственных планов.
Расчеты по динамике предложения ключевых инвестиционных товаров также указывают на продолжение негативного движения. После максимальных значений середины 2024 года индикатор уже прошел около трех четвертей пути к уровню, наблюдавшемуся в 2022 году. Тогда резкое падение инвестиционной активности стало следствием санкционного давления, нарушения внешних поставок и скачка неопределенности.
Если текущая тенденция сохранится, минимальные значения последних лет могут быть обновлены уже в ближайшие месяцы. В период пандемии в 2020 году инвестиционная активность снижалась примерно до тех же уровней, что и в 2022-м. Поэтому дальнейшее ухудшение будет означать, что бизнес столкнулся с сопоставимым по силе ограничением, хотя причины нынешнего замедления имеют более комплексный характер.
Похожие выводы следуют из опросов промышленных предприятий, проведенных Институтом народнохозяйственного прогнозирования РАН. В октябре баланс инвестиционных планов обрабатывающих компаний снизился до минус 37 пунктов. Это хуже локального минимума марта 2022 года и почти соответствует показателю апреля 2020 года, когда баланс достигал минус 38 пунктов.
Главным условием для расширения капитальных вложений предприятия называют ясность и предсказуемость макроэкономической ситуации. Компаниям важно понимать, как будут меняться спрос, стоимость кредитов, курс рубля, доступность импортного оборудования и правила государственного регулирования. Пока эти параметры остаются нестабильными, бизнес предпочитает откладывать крупные расходы или ограничиваться завершением уже начатых проектов.
При этом нехватка инвестиций пока не стала главным препятствием для текущего производства. В октябре лишь 11% предприятий указали, что ограниченный объем капитальных вложений сдерживает выпуск продукции. Аналитики считают, что такая ситуация может быть связана с постепенным охлаждением экономики: при слабом росте спроса предприятиям не требуется срочно расширять мощности.
Одновременно о недостаточном объеме инвестиций сообщили 26% респондентов. Разрыв между этой долей и числом компаний, которые уже сталкиваются с ограничением выпуска, показывает важную особенность текущего этапа. Предприятия пока способны поддерживать работу на имеющихся мощностях, но уже испытывают сложности с модернизацией, расширением и подготовкой новых производственных циклов.
Замедление инвестиций может повлиять на экономику с временным лагом. В краткосрочной перспективе сокращение вложений не всегда приводит к падению производства: бизнес использует существующее оборудование, завершает ранее утвержденные проекты и перераспределяет ресурсы в пользу наиболее прибыльных направлений. Однако со временем отсутствие новых капиталовложений начинает сказываться на производительности, технологическом обновлении и конкурентоспособности компаний.
Особый риск связан с инвестиционным импортом. Если предприятия откладывают закупки оборудования, это снижает спрос не только на отечественную продукцию, но и на комплектующие, логистику, монтажные и инжиниринговые услуги. В результате слабость одного сегмента постепенно распространяется на смежные отрасли.
Для строительного комплекса дополнительной проблемой остается высокая стоимость финансирования. Дорогие кредиты увеличивают срок окупаемости проектов, повышают себестоимость строительства и заставляют девелоперов осторожнее подходить к запуску новых объектов. В таких условиях приоритет получают проекты с гарантированным спросом, государственным участием или высокой степенью готовности.
Сдержанность компаний может отразиться и на региональном развитии. Крупные инвестиционные проекты формируют заказы для местных поставщиков, создают рабочие места и увеличивают налоговую базу. Если запуск новых производств и объектов откладывается, регионы теряют часть будущих доходов и возможностей для структурной перестройки экономики.
Для восстановления инвестиционной активности бизнесу необходимы не только более доступные финансовые ресурсы, но и стабильные правила игры. Значение имеют предсказуемая налоговая политика, понятные условия поддержки, надежная работа инфраструктуры и снижение сроков согласования проектов. Не менее важно обеспечить устойчивость цепочек поставок и доступность оборудования.
Пока же компании, судя по опросам и оперативным индикаторам, выбирают выжидательную стратегию. Они сокращают расходы на расширение мощностей, переносят часть закупок и сосредотачиваются на поддержании текущей деятельности. Если неопределенность сохранится, стагнация инвестиций может перейти в более выраженный спад, а последствия для выпуска и производительности проявятся уже в последующие периоды.
