Брокеры заработали на высокой ключевой ставке
Крупнейшие российские брокерские компании в первом квартале 2025 года значительно увеличили доходы от торговых и инвестиционных операций. По оценке, основанной на открытой отчетности 20 инвесткомпаний, совокупный показатель достиг 116 млрд рублей. Это в 2,5 раза больше результата за аналогичный период прошлого года.
Статистика Банка России также указывает на резкое расширение доходов профессиональных участников рынка. По данным регулятора, брокеры и другие инвестиционные компании заработали на торгово-инвестиционных операциях свыше 127 млрд рублей - в 2,1 раза больше год к году. Для сравнения: за весь 2024 год совокупный доход отрасли по этому направлению не достиг 200 млрд рублей.
Наиболее впечатляющая динамика была зафиксирована у "ВТБ Капитал Трейдинг". Доходы компании от инвестиционных и торговых операций выросли более чем в сто раз и составили около 14 млрд рублей. Однако столь стремительный результат стал скорее исключением: в целом участники рынка нарастили прибыль благодаря не столько активным сделкам клиентов, сколько эффективному размещению временно свободных средств.
Главный источник прибыли - дорогие деньги
Ключевым фактором роста стала высокая процентная ставка. С октября 2024 года ключевая ставка Банка России удерживалась на уровне 21% годовых - максимальном значении примерно за десятилетие. В начале 2024 года она составляла 16%.
При таких условиях брокерам стало выгодно направлять остатки клиентских средств на краткосрочные банковские депозиты, сделки денежного рынка и другие инструменты с фиксированной или близкой к фиксированной доходностью. Согласно отчетности крупнейших компаний, процентные поступления обеспечивали от 80% до 100% доходов от торгово-инвестиционной деятельности.
Брокерские счета клиентов нередко содержат значительные объемы денежных средств, которые не используются для немедленной покупки ценных бумаг. Пока инвестор ожидает подходящего момента для сделки, компания может размещать эту ликвидность на короткий срок. Высокая ставка позволяет получать доход даже при относительно невысокой активности на фондовом рынке.
Еще одним востребованным инструментом стали операции репо. Они позволяют размещать деньги на сроки от нескольких дней до нескольких недель и при этом сохраняют большую гибкость по сравнению с классическими депозитами. Для брокеров такой формат особенно удобен, поскольку объем свободных средств на счетах клиентов может быстро меняться.
Дополнительный вклад внесло маржинальное кредитование
На финансовые результаты отрасли повлиял и рост доходов от маржинального кредитования. В конце 2024 года и начале 2025-го волатильность на рынках повысилась, а интерес инвесторов к операциям с заемными средствами усилился.
Маржинальная торговля позволяет клиенту совершать сделки на сумму, превышающую объем собственных средств. Брокер предоставляет финансирование под залог активов и получает процентный доход. При резких колебаниях котировок потребность в таких операциях обычно возрастает, однако одновременно увеличиваются и риски для инвесторов.
Таким образом, брокеры смогли заработать сразу на нескольких направлениях: на размещении денежных остатков, кредитовании клиентов и операциях с инструментами денежного рынка. При этом рост прибыли не означает пропорционального увеличения числа частных инвесторов или торговых оборотов.
Комиссии, напротив, сократились
Комиссионные поступления 20 крупнейших брокерских компаний в первом квартале 2025 года составили около 13 млрд рублей. Это на 1,7% меньше, чем годом ранее.
По информации Банка России, выручка всех брокеров от профильной деятельности достигла примерно 22 млрд рублей, сократившись за год на 12%. На динамику повлияли более осторожное поведение частных инвесторов, снижение оборотов и отсутствие устойчивого восходящего тренда на фондовом рынке.
Поддержку финансовым результатам обеспечили депозитарные операции, услуги маркетмейкинга и консультационное сопровождение. В условиях неопределенности часть клиентов предпочитает самостоятельно не принимать решения, а передавать средства под управление профессионалам либо пользоваться рекомендациями специалистов.
Особенно востребованными становятся стратегии, которые не зависят напрямую от роста котировок. Управляющие могут выбирать облигации с привлекательной доходностью, инструменты денежного рынка, дивидендные акции или комбинировать разные классы активов, стремясь снизить влияние рыночных колебаний.
Перспективы отрасли зависят от политики ЦБ
6 июня 2025 года Банк России перешел к смягчению денежно-кредитной политики и снизил ключевую ставку. Для брокеров это решение имеет неоднозначные последствия.
С одной стороны, уменьшение ставки способно оживить фондовый рынок. Более доступное финансирование стимулирует компании и частных инвесторов, а снижение доходности депозитов может подтолкнуть владельцев сбережений к покупке облигаций и акций. При восстановлении торговой активности брокеры рассчитывают на увеличение комиссионных доходов.
С другой стороны, снижение ставки постепенно уменьшает привлекательность депозитов и операций денежного рынка. Следовательно, тот источник прибыли, который обеспечил брокерам значительную часть результата в начале года, со временем может ослабнуть.
Для компаний это означает необходимость возвращаться к традиционной модели заработка - обслуживанию сделок, развитию инвестиционных продуктов, управлению активами и привлечению новых клиентов. Если рынок станет более активным, снижение процентных доходов удастся компенсировать ростом оборотов и комиссий.
Что это означает для инвесторов
Высокая прибыль брокера не равна гарантированному доходу клиента. Значительная часть средств на брокерском счете может временно размещаться в инструментах денежного рынка, однако условия такого использования зависят от договора, тарифов и выбранной схемы обслуживания.
Инвесторам важно заранее проверить, начисляется ли доход на свободный остаток, куда именно направляются деньги и предусмотрена ли комиссия за соответствующие операции. Также следует учитывать, что доходность отдельных инструментов может меняться вместе с ключевой ставкой.
При снижении ставок привлекательность краткосрочных вложений будет уменьшаться, а инвесторам придется внимательнее выбирать альтернативы. Ими могут стать облигации, фонды денежного рынка, дивидендные акции и другие инструменты, но каждый из них связан с собственным уровнем риска.
В целом результаты первого квартала показывают, что брокерский бизнес способен получать высокие доходы даже при слабой динамике комиссий. Однако нынешняя модель во многом основана на исключительной процентной конъюнктуре. В дальнейшем устойчивость прибыли будет определяться не только ставками, но и реальным восстановлением торговой активности, ростом клиентской базы и качеством инвестиционных решений.
