Золото удерживает $4 400: вероятность повышения ставки ФРС достигла 51,5%
Золото продолжает торговаться около отметки $4 400 за тройскую унцию, хотя рынок почти поровну разделился в оценке ближайшего решения Федеральной резервной системы. Согласно текущим котировкам Polymarket, вероятность повышения ставки на 25 базисных пунктов 16 сентября оценивается в 51,5%. Шанс сохранения параметров политики составляет 47,5%, а вероятность снижения практически отсутствует - всего 0,5%.
На первый взгляд динамика металла противоречит классической рыночной логике. Золото не приносит процентного дохода, поэтому рост реальных ставок обычно повышает привлекательность облигаций и оказывает давление на драгоценный металл. Однако сейчас котировки держатся возле $4 405,50, а за последние 12 месяцев золото подорожало на 22,4%. Подробный разбор факторов, поддерживающих рынок, представлен в материале о том, почему цена золота удерживается около $4 400 вопреки ожиданиям повышения ставки ФРС.
При этом было бы ошибкой объяснять всю силу рынка исключительно военным конфликтом на Ближнем Востоке. С начала года золото прибавило лишь 2,9%, а от исторического максимума закрытия на уровне $5 318,40, зафиксированного 29 января, оно отступает на 16,3%. Иными словами, металл не столько активно растет, сколько демонстрирует устойчивость там, где традиционная модель предполагала бы гораздо более глубокое снижение.
Почему золото не падает вслед за ставками
Первый важный фактор - устойчивый спрос со стороны центральных банков. Регуляторы приобретают золото не ради краткосрочной прибыли и не пытаются угадать следующее решение ФРС. Для них металл остается инструментом диверсификации резервов и способом снизить зависимость от долларовых активов. Такой спрос менее чувствителен к колебаниям доходности облигаций и фактически создает фундаментальную поддержку рынку.
Второй признак устойчивости - поведение биржевых фондов. Акции SPDR Gold Shares завершили торги на уровне $406,77, показав рост на 22,9% за год. Расчетный объем золота, приходящийся на одну акцию фонда, составляет около 0,0923 унции против 0,1 унции при запуске инструмента в 2004 году. Снижение объясняется главным образом комиссией фонда и не указывает на масштабный выход институциональных инвесторов.
Если бы крупные западные держатели начали массово сокращать позиции из-за ожиданий повышения ставок, давление прежде всего проявилось бы в ETF. Пока этого не происходит. Для участников рынка, которые рассматривают инвестиции в золото как долгосрочную защиту капитала, отсутствие принудительных распродаж остается важным сигналом.
Военный фактор действительно формирует своеобразный ценовой пол. 8 сентября связанные с Ираном силы хуситов атаковали объекты Saudi Aramco с использованием беспилотников и баллистических ракет. Более 70 человек получили ранения, а работа ряда объектов была приостановлена. Цена Brent поднялась до $99,16 за баррель - максимального значения с 24 июля.
Реакция золота на эти события оказалась сдержанной, однако геополитические риски по-прежнему работают в пользу сохранения спроса. До конфликта через Ормузский пролив проходила примерно пятая часть мировых морских поставок нефти и сжиженного природного газа. Сейчас пропускная способность маршрута остается ниже обычного уровня, а полноценное восстановление, по ожиданиям, может состояться только в конце первого квартала 2027 года.
Глава Vitol Рассел Харди сообщил, что транзит нефти постепенно возобновляется и составляет около 10 млн баррелей в сутки. Однако дефицит переместился в сегмент переработанных нефтепродуктов. Подобная ситуация усиливает инфляционные риски и поддерживает интерес к активам, способным сохранить покупательную способность.
Еще один фактор, который плохо описывается стандартной моделью реальных ставок, - стремление инвесторов защититься от обесценивания денег. Рост золота за последний год происходил на фоне дискуссий о состоянии бюджета США, тарифной политике и независимости центрального банка. Покупатели металла в данном случае ориентируются не только на заседание ФРС 16 сентября, но и на более долгосрочные риски ближайшего десятилетия.
Что ограничивает дальнейший рост
Несмотря на устойчивость, золото уже около семи месяцев движется преимущественно в боковом диапазоне. От январского рекорда $5 318,40 фьючерсные котировки снизились до $4 451,90. Даже на фоне вооруженного конфликта и перебоев в глобальной энергетике рынок не смог вернуться к историческому максимуму.
Это означает, что бычий сценарий нельзя считать безусловным. Если доходность казначейских облигаций продолжит расти, а ФРС действительно начнет новый цикл ужесточения, альтернативная стоимость владения золотом увеличится. Дополнительным ограничением может стать укрепление доллара, поскольку это делает металл дороже для покупателей, использующих другие валюты.
Инвесторам, которые хотят купить золото онлайн, важно учитывать не только текущую котировку, но и спреды, комиссии, формат хранения и ликвидность конкретного инструмента. Для краткосрочной торговли физический металл может оказаться менее удобным, чем ETF или фьючерсы, тогда как для долгосрочного портфеля распределение между физическим золотом и биржевыми продуктами помогает снизить операционные риски.
Какие даты определят следующее движение
Главное событие - заседание ФРС 16 сентября. Повышение ставки при жесткой риторике способно временно усилить давление на золото. Если же регулятор ограничится сохранением параметров политики и даст понять, что дальнейшее ужесточение не предопределено, рынок может получить новый импульс вверх.
Второй ориентир - публикации по инфляции и рынку труда США. Более слабые данные увеличат вероятность паузы или разворота политики, что позитивно для металла. Напротив, устойчивые показатели занятости и ускорение инфляции укрепят ожидания высоких ставок.
Третья группа факторов связана с геополитикой и потоками капитала в ETF. Эскалация конфликта, новые перебои с поставками энергоносителей или возобновление крупных покупок фондами могут вернуть золото к историческим максимумам. Но при снижении спроса центральных банков и росте реальных доходностей коррекция способна продолжиться.
Прогноз цены золота поэтому остается неоднозначным. В краткосрочной перспективе рынок уязвим перед решением ФРС и динамикой доллара, однако структурный спрос со стороны регуляторов, инфляционные опасения и геополитическая нестабильность сохраняют долгосрочную поддержку. Для частного инвестора золото по-прежнему может выполнять роль страховки, но рассчитывать на прямолинейный рост без существенных откатов не стоит.
Наконец, торговля золотом на бирже требует учета корреляций с другими защитными и спекулятивными активами. В отдельные периоды металл может двигаться одновременно с биткоином, поскольку оба инструмента привлекают капитал на фоне недоверия к традиционной финансовой системе. Однако такая связь нестабильна: криптовалюты остаются значительно более волатильными, тогда как золото сохраняет роль физического резервного актива.