Содержание статьи
Кредитным спредом принято называть компенсацию за решение принять кредитный риск. При принятии условий дополнительных рисков доходность возрастает. Также можно сказать, что это разница между доходностью облигаций — корпоратива и государства (спред доходности).
При владении кредитным спредом, вы полноправно можете купить или продать активы, однако обязанность это делать у вас отсутствует То есть спред кредитования — это отражение ваших премиальных за рискованность инвестора по его базовой активности.
Если вы являетесь держателем кредитного спрэда, то вы имеет полное право на покупку или продажу активов, но вы вовсе не обязаны это делать. В таком случае спрэд кредитный отражает размер вашей премии за риск самого инвестора по его базовым активам.
Опционы дают вам возможность покупать/продавать с заранее установленной ценой и в заранее установленные рамки времени. Верояность получить выплаты будет зависеть от текущего состояния рынка к активам страйкового спреда. Когда есть значение ниже страйковой цены, то сроки опционного истечения пройдут, и инвестор не выплатит ничего. Если ситуация является обратной, то банком будут поставляться облигации, и инвесторы надо будет делать выплаты с ценой, совпадаемой со страйковым значением.
Рассмотрим график
Рисунок показывает разницу доходности. Видно, что кредитный спред — доход между государственными и облигациями корпорации. Он и отражает ту самую компенсацию для инвестора в виде большей процентной ставки.
Доход по корпоративным облигациям есть функция от дохода трежерис и спреда. Спред расширяется при понижении рейтинга у облигаций. Если облигация отзывная, то у кредитного спреда уровень еще вырастает. Он отражает дополнительные риски отзыва облигации.
Влияние кредитного среда
Прогнозировать изменения кредитного спреда довольно трудно. Все зависит от корпоративного эмитента и условий для облигаций на рынке в целом. При пересмотре рейтинга на увеличение корпоративной облигации, спред кредита уменьшится, так как снижается риск наступления дефолта. Когда процентные ставки стоят и не изменяются, то доход по такой облигации упадет на столько, на сколько сузится спред, при этом и цена увеличится.
Владелец, купив корпоративную облтгацию, выиграет и от снижения ставки процента на рынке, и от сузившегося кредитного спреда. Это снижает доходность к погашению облигациям до этого выпущенным. Что в свою очередь повышает стоимость корпоративных облигаций из ранних выпусков.
Другая сторона
Однако, растущие процентные ставки на рынке и увеличившийся кредитный спред действуют против владельца облигаций. При высокой доходности погашения новых эмиссий, облигации уже выпущенные, в стоимости будут снижаться.
Спред сужаясь, уменьшает доходы инвестора. Расширение спреда в перспективе, снизит цену облигаций, ведь инвесторы опасаются тех облигаций, где присутствуют неоправданно узкий кредитный спред. И, наоборот при приемлемом уровне риска корпоративных облигаций и высоким уровнем спредовым уровнем, есть надежда на их сужения, что подтолкнет стоимость облигации на повышение.
